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設備與工具以“翼龍”系列無人機聞名的中航（成都）無人機系統(tǒng)股份有限公司（簡稱“中航無人機”）日前順利通過上交所科創(chuàng)板上市委審議。公司于2021年9月23日遞交科創(chuàng)板IPO申請，擬發(fā)行股數(shù)不低于6000萬股且不超過1.35億股，募資16.4億元，用于無人機系統(tǒng)研制及產(chǎn)業(yè)化項目、技術研究與研發(fā)能力提升項目以及補充流動資金。
公司是專注于大型固定翼長航時無人機系統(tǒng)成體系、多場景、全壽命的整體解決方案提供商，是國內(nèi)大型固定翼長航時無人機系統(tǒng)的領軍企業(yè)。中泰證券研報認為，我國每年軍用無人機市場規(guī)模預計近60億元。近年來，在信息化戰(zhàn)爭的發(fā)展形勢下，無人機等新型裝備需求大幅提升。
產(chǎn)品實現(xiàn)多個第一
招股書顯示，中航無人機主要從事無人機系統(tǒng)的設計研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售和服務，產(chǎn)品主要包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2等大型固定翼長航時無人機系統(tǒng)，具備長航時、全自主多種控制模式、多種復合偵察手段、多種載荷武器集成、精確偵察和全面靈活的支持保障能力。
其中，翼龍-1是國內(nèi)第一型實現(xiàn)軍貿(mào)出口的中空長航時察打一體大型無人機；翼龍-1D是國內(nèi)第一型全復材多用途大型無人機；翼龍-2是國內(nèi)第一型實現(xiàn)軍貿(mào)出口的渦槳動力大型無人機。
在國內(nèi)市場，公司積極踐行國家戰(zhàn)略，形成了國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。一方面，利用軍貿(mào)無人機實用成果反哺國內(nèi)裝備建設，將支撐一流軍隊建設、強軍首責作為公司發(fā)展的主要方向，公司翼龍-2無人機系統(tǒng)實現(xiàn)了無人機空空打擊、對海上移動目標實彈打擊等突破。另一方面，公司面向國家重大需求，創(chuàng)新大氣象、大應急領域應用的新手段和新方法，完成了我國首次利用大型固定翼無人機開展人工影響天氣的作業(yè)，填補了國內(nèi)大型無人機人工增雨（雪）的空白；完成了我國首次大型無人機應急通信實戰(zhàn)演練，參與了應急管理部成立以來首次大規(guī)模實兵檢驗性演習，為國家第一時間開展應急救援提供了全新的解決方案，并在2021年7月21日至22日先后兩次參與了河南省強降雨災害的應急通信工作，打通了應急通信保障生命線。
業(yè)績增長較快
2018年至2021年，中航無人機實現(xiàn)營業(yè)收入4742.44萬元、2.51億元、12.17億元、24.76億元，同期凈利潤為147.52萬元、-988.07萬元、1.65億元、2.96億元。雖然業(yè)績增長迅猛，但研發(fā)投入占比卻不高。2019年至2021年前三季度，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比重分別為0.91%、5.67%和2.47%。
對于2021年公司業(yè)績大幅增長的原因，中航無人機表示，一方面是隨著國際市場對于翼龍系列無人機系統(tǒng)的需求不斷增加，公司2021年軍貿(mào)銷售最終用戶數(shù)量以及最終用戶訂購的無人機系統(tǒng)數(shù)量不斷增長；另一方面是2021年公司國內(nèi)軍品市場取得開拓并實現(xiàn)銷售收入。
上交所在第二輪問詢中著重關注了中航無人機的毛利率情況。
2018年至2020年，公司無人機業(yè)務毛利率分別為22.62%、7.36%、26.21%；競爭對手航天彩虹航空航天產(chǎn)品制造業(yè)務毛利率分別為39.53%、37.72%、34.62%。
對于毛利率低于競爭對手航天彩虹的原因，中航無人機表示，公司與航天彩虹的無人機業(yè)務具有一定的差異。2018年，公司收入來自于提供無人機技術服務，與航天彩虹的收入構成不同，導致毛利率有一定差異。2019年，公司毛利率水平低于航天彩虹，主要是2019年產(chǎn)品銷量較少，且考慮到為進入最終用戶市場而采取競爭性價格策略。2020年、2021年1-9月，公司無人機系統(tǒng)實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)和銷售，收入規(guī)模與航天彩虹具有可比性?？傮w來看，公司開展無人機業(yè)務的盈利能力與航天彩虹不存在重大差異。
公司國內(nèi)主要競爭對手為航天彩虹、騰盾股份、天宇長鷹、海鷹航空；國外主要競爭對手為通用原子、諾格公司、以色列航空工業(yè)集團、土耳其航空工業(yè)集團等。
市場發(fā)展空間較大
我國無人機行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，正進入創(chuàng)新跨越發(fā)展的新時期。無人機可分為軍用無人機與民用無人機兩大類。
中泰證券研報表示，我國每年軍用無人機市場規(guī)模預計近60億元。近年來，在信息化戰(zhàn)爭的發(fā)展形勢下，無人機等新型裝備需求大幅提升。無人機將成為先進空中作戰(zhàn)力量的主戰(zhàn)裝備和體系化、智能化作戰(zhàn)的關鍵組成部分。
根據(jù)蒂爾集團報告，2019年至2028年全球軍用無人機年產(chǎn)值（含采購）逐年增長，到2028年產(chǎn)值預計達到147.98億美元，年產(chǎn)值（含采購）復合增長率約為5.36%，市場保持可持續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展。
同時，全球民用無人機市場實現(xiàn)了快速增長。根據(jù)Frost&Sullivan預測，到2024年，全球民用無人機市場規(guī)模將增長至4157.27億元，2015年至2024年年復合增長率將達43.03%。此外，工業(yè)無人機增速預計明顯超過消費無人機并逐步成為民用無人機市場的主要組成部分。預計至2024年工業(yè)無人機市場規(guī)模將達到3208.20億元，占全球民用無人機市場規(guī)模比例由2015年的25%上升至約77%。
中航無人機表示，公司產(chǎn)品主要以軍用無人機系統(tǒng)為主，以軍民用產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展為目標，民用業(yè)務已開發(fā)了人工影響天氣、應急產(chǎn)業(yè)等領域，但目前產(chǎn)品譜系仍較為單一。未來，公司將契合產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展戰(zhàn)略，通過軍用技術向民用領域轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)產(chǎn)品應用領域進一步擴展。
對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，中航無人機稱，將立足全球高端無人機市場，拓展“翼龍”核心品牌，引領行業(yè)技術發(fā)展，發(fā)揮無人機產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”企業(yè)的主導作用，構建高端無人機產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，形成全體系全壽命全場景整體解決方案能力。在研發(fā)技術方面，公司將重點把握無人機研制關鍵核心技術，結合未來高端無人機市場需求和技術發(fā)展，創(chuàng)新引領產(chǎn)品發(fā)展，突出圍繞“平臺、應用、智能、協(xié)同”四個核心技術領域進行集智攻關。
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