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雪萊特是我國照明龍頭企業(yè)之一，經(jīng)歷20 余年的發(fā)展，公司在LED 照明、節(jié)能燈、汽車疝氣燈等產(chǎn)品國內(nèi)領(lǐng)先。公司2015 年通過注資曼塔智能進(jìn)軍消費(fèi)級(jí)無人機(jī)業(yè)務(wù)。曼塔智能差異化定位小型消費(fèi)級(jí)無人機(jī)，技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)先，設(shè)計(jì)貼合市場，銷售渠道完善。曼塔智能新的旗艦產(chǎn)品即將推出，公司發(fā)展?jié)摿薮蟆?
1、傳統(tǒng)照明龍頭，積極轉(zhuǎn)型
雪萊特成立于1992 年，歷經(jīng)二十多年發(fā)展，雪萊特在LED 照明、節(jié)能燈、汽車氙氣燈、空氣凈化、水處理、紫外線殺菌燈等產(chǎn)品國內(nèi)領(lǐng)先。公司近年來通過外延式并購積極從傳統(tǒng)照明產(chǎn)品向LED 轉(zhuǎn)型，公司2015 年LED 產(chǎn)品收入4.86 億，占總營收的60.6%。通過并表富順光電，公司2015 年?duì)I業(yè)收入8.02 億，同比增長81.42%。歸屬上市股東凈利潤0.57 億，同比增長229.08%。
2、布局富順光電，協(xié)同拓展LED 業(yè)務(wù)，顯著增厚業(yè)績
2015 年3 月，公司以4.95 億元收購富順光電100%股權(quán)。富順光電是國內(nèi)領(lǐng)先的LED 照明與顯示應(yīng)用產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括LED 照明產(chǎn)品、LED 顯示屏照、LED 路燈、路燈燈桿等，主要面向市政工程、金融電信、公路隧道、廣告?zhèn)髅?、體育場館等客戶。雪萊特與富順光電在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶群體方面具有明顯的互補(bǔ)性，協(xié)同效應(yīng)明顯。富順光電主要產(chǎn)品LED 戶外照明系列和LED 顯示系統(tǒng)系列分別為27.70%和35.02%，顯著高于公司之前綜合毛利率24.85%。富順光電2014-2016 年業(yè)績承諾為歸母凈利潤不低于4540 萬元、5450 萬元和6470 萬元，合計(jì)不低于16460 萬元。公司2014、2015 年的實(shí)際凈利潤分別為4595 萬元、6366 萬元，均高于業(yè)績承諾。富順光電并表顯著增厚了公司業(yè)績。
2016 年4 月和5 月，富順光電的交流充電樁產(chǎn)品和直流充電樁產(chǎn)品分別獲得了相關(guān)部門的檢測(cè)認(rèn)證，具備了交流充電樁和直流充電樁的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力。公司充電樁業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為公司完善在新能源汽車的布局邁出了關(guān)鍵一步。公司充電樁業(yè)務(wù)今年下半年即可貢獻(xiàn)業(yè)績。
3、收購曼塔智能，進(jìn)入無人機(jī)領(lǐng)域，實(shí)行光科技應(yīng)用和消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)雙主業(yè)戰(zhàn)略
公司于2015 年5 月向曼塔智能增資1500 萬，獲得其51%的股份。曼塔智能致力于消費(fèi)級(jí)無人機(jī)系統(tǒng)和航拍無人機(jī)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)領(lǐng)先的消費(fèi)級(jí)無人機(jī)公司，產(chǎn)品銷售面向歐美及國內(nèi)市場。曼塔智能在飛控、云臺(tái)、照相機(jī)、APP 等方面均自主開發(fā)，并與高通達(dá)成合作伙伴關(guān)系。
雪萊特目前實(shí)行光科技應(yīng)用和消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展戰(zhàn)略，在光科技應(yīng)用領(lǐng)域，公司繼續(xù)圍繞LED 照明及節(jié)能熒光燈、汽車LED 照明及汽車氙氣燈、LED 顯示屏、空氣凈化及水處理系列、紫外線光源等領(lǐng)域開展經(jīng)營，通過產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)、市場深耕開拓來保障經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司積極布局無人機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)，
擴(kuò)充業(yè)務(wù)范疇，增加新的利潤增長點(diǎn)，以提升公司整體競爭力和盈利能力。此外，公司將積極布局新能源汽車領(lǐng)域，通過自主研發(fā)和外延并購開展相關(guān)業(yè)務(wù)線，最終形成光科技應(yīng)用、智能制造與消費(fèi)電子兩個(gè)業(yè)務(wù)，汽車板塊、智能制造兩個(gè)新興板塊的戰(zhàn)略方向。
4、曼塔智能定位小型消費(fèi)級(jí)無人機(jī)，新品即將推出，有望引爆市場
曼塔智能于2015 年8 月推出首款產(chǎn)品“朱雀”，并計(jì)劃于今年8 月推出新產(chǎn)品，進(jìn)攻小型消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場。公司定位室內(nèi)機(jī)，與大疆等無人機(jī)先行者形成錯(cuò)位競爭。小型機(jī)有更好的便攜性和更高的性價(jià)比，并且曼塔智能的產(chǎn)品為更多娛樂功能、應(yīng)用場景、社交互動(dòng)預(yù)留了接口，豐富消費(fèi)者的使用體驗(yàn)。
曼塔智能目前海外銷售收入占比70%左右。公司今年2 月和6 月分別在美國加州、歐洲杜塞爾多夫設(shè)立分公司，拓展海外市場。公司與美國等地的大型連鎖賣場有非常好的業(yè)務(wù)關(guān)系，并且具備豐富的產(chǎn)品推廣經(jīng)驗(yàn)。線上平臺(tái)方面，公司與亞馬遜有良好的合作關(guān)系。公司目前在深圳的產(chǎn)能已經(jīng)從1-2 萬臺(tái)/月提高到15 萬臺(tái)/月，并且在生產(chǎn)工藝和供應(yīng)鏈方面做了諸多改進(jìn)。今年8 月新品推出時(shí)，就可以向市場批量供貨。在即將到來的圣誕季，公司產(chǎn)品有望成為爆款產(chǎn)品，引爆市場。
5、曼塔智能有望成為消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場的核心競爭者之一
隨著無人機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和無人機(jī)產(chǎn)品的普及化，消費(fèi)級(jí)無人機(jī)的消費(fèi)群體逐步擴(kuò)大，從最初的航模愛好者和專業(yè)航拍愛好者擴(kuò)展到普通的電子產(chǎn)品用戶，如何能更好地迎合普通消費(fèi)者的需求成為關(guān)鍵。未來消費(fèi)級(jí)無人機(jī)廠商將在資金投入、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品外形設(shè)計(jì)、產(chǎn)品周邊服務(wù)、生產(chǎn)工藝、供應(yīng)鏈和營銷渠道展開全面的競爭。
曼塔智能除了小型無人機(jī)產(chǎn)品外，在今年還推出了針對(duì)無人機(jī)發(fā)燒友的M5，并將于年底推出專業(yè)的航拍無人機(jī)產(chǎn)品。曼塔智能目前擁有相機(jī)、飛控、遙控、圖傳等領(lǐng)域完整的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并在機(jī)器視覺、機(jī)器學(xué)習(xí)等基礎(chǔ)領(lǐng)域開展研究，目前研發(fā)費(fèi)用達(dá)到數(shù)千萬元。
隨著無人機(jī)市場的不斷發(fā)展，產(chǎn)品銷量迅速增長，生產(chǎn)和研發(fā)需要的資金沉淀將達(dá)到億元級(jí)，技術(shù)門檻也在不斷提高。群雄逐鹿幾年后，消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場將成為巨頭搏殺的市場。我們認(rèn)為曼塔智能憑借自己充分的技術(shù)儲(chǔ)備和完善的銷售渠道，以及上市公司平臺(tái)的融資便利，將成為這一市場的核心競爭者之一。曼塔智能2015 年?duì)I業(yè)收入810.23萬，凈利潤-603.91 萬元。我們預(yù)計(jì)2016 年曼塔智能營收即將突破億元，并在未來有望成為消費(fèi)級(jí)無人機(jī)的明星廠商。
6、業(yè)績預(yù)測(cè)與投資建議
首次給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為10.05、12.19、16.03 億，2016-2018 年EPS 為0.22、0.30、0.43 元。我們認(rèn)為目前的股價(jià)沒有充分反映公司消費(fèi)級(jí)無人機(jī)產(chǎn)品的競爭力和潛在銷量，公司是A 股消費(fèi)級(jí)無人機(jī)的代表公司和稀缺標(biāo)的，同時(shí)考慮到收購預(yù)期，值得投資者關(guān)注。
2025-08-28 11:13
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