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無人機(jī)整機(jī)
無人機(jī)配件
無人機(jī)服務(wù)
設(shè)備與工具公司公布業(yè)績(jī)快報(bào)：2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.9億元，同比增長(zhǎng)5.3%；凈利潤(rùn)7.7億元，同比增長(zhǎng)25.6%?；痉项A(yù)期。
關(guān)注要點(diǎn)毛利率穩(wěn)步提升，外延擴(kuò)張助推成長(zhǎng)：Q4單季度公司凈利潤(rùn)為1.3億，同比下滑7.6%，主要由于計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.4億元造成。受益公司外延并購(gòu)業(yè)務(wù)的高毛利率，2015年預(yù)計(jì)公司毛利率達(dá)到20.6%，相對(duì)2014年19.8%提升了近0.8個(gè)百分點(diǎn)。而隨著公司為寶馬代工高端摩托車業(yè)務(wù)在未來的達(dá)產(chǎn)，公司品牌和毛利率將進(jìn)一步提升。
公司海外出口保持穩(wěn)健，未來或?qū)⒗^續(xù)受益人民幣貶值趨勢(shì)；而國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)受農(nóng)業(yè)機(jī)械等影響有小幅下滑；外延擴(kuò)張將成為公司未來營(yíng)收增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Α?
麗馳與北汽合作，進(jìn)軍高速電動(dòng)車業(yè)務(wù)：2015年麗馳銷售微型電動(dòng)車近3.7萬輛，同比增長(zhǎng)5.6倍；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)5.5倍。前期山東麗馳已經(jīng)與北汽瑞麗簽訂合作協(xié)議，未來將聯(lián)合開發(fā)制造銷售高速電動(dòng)汽車，2016/17年將分別推出兩代高速電動(dòng)車。此次戰(zhàn)略合作將填補(bǔ)麗馳高速電動(dòng)汽車方面的空白。
未來公司有望全面進(jìn)入高速電動(dòng)車領(lǐng)域，公司新能源汽車業(yè)務(wù)將全面升級(jí)，有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
無人機(jī)業(yè)務(wù)落地將成為公司今年最大看點(diǎn)：2016年將是公司無人機(jī)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)全面落實(shí)的一年，公司無人機(jī)產(chǎn)品VX-2有望進(jìn)入全面試飛試驗(yàn)，為最終量產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。未來公司在農(nóng)業(yè)植保領(lǐng)域的布局有望獲得實(shí)質(zhì)性突破，在農(nóng)田作物重大疫情防控等方面獲得突破，成為農(nóng)業(yè)無人機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先者。而隨著公司在無人機(jī)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略落地，公司農(nóng)業(yè)信息化也將獲得快速發(fā)展，依托公司農(nóng)業(yè)無人機(jī)獲得的農(nóng)業(yè)專業(yè)大數(shù)據(jù)，公司未來有望在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)專業(yè)信息服務(wù)等領(lǐng)域獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
估值與建議考慮到國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)械等下滑壓力，我們小幅下調(diào)公司2016/17年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至8.5億/9.2億，下調(diào)幅度為-5.1%/-13.8%，同比增長(zhǎng)11.3%/8.3%。對(duì)應(yīng)EPS為1.02元/1.10元，維持公司推薦評(píng)級(jí)，小幅下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)6.3%至30元，對(duì)應(yīng)2016年30倍P/E。
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